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　　我国是世界上老年人口最多的国家，发展养老金融是积极应对人口老龄化、健全养老保障体系、建设金融强国的重要内容。央行等多部门提出，到2028年基本建立养老金融体系，为行业发展划定清晰路线图。当前，我国三支柱养老保险体系逐步完善，同时，多层次、多支柱养老保险体系发展不够平衡、服务适配性不足等短板依然存在。本期报道关注养老金融如何高质量发展，专家们表示，关键在于围绕全生命周期需求打造专业适老服务，银行、保险、基金、信托等机构应构建安全可持续、覆盖广、品质高的养老金融生态，为亿万群众老有所养、老有所安提供坚实金融支撑。

　　在全球老龄化的浪潮下，我国正步入规模大、进程快、程度高、持续久的银发社会阶段。为亿万老年人提供稳定、优质的晚年保障正成为紧迫的民生任务。作为养老保障体系的核心支撑，养老金融的改革创新迫在眉睫。

　　2025年，国家金融监督管理总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，明确提出构建有鲜明中国特色银行业保险业养老金融体系。然而，当前我国养老金管理服务体系仍面临“一柱独大”、资金沉淀等突出短板。从“有”到“优”，养老金融如何补短板，如何加快形成多元主体参与、多类产品供给的商业养老金融体系，银发经济与金融服务又该如何深度融合、相互支撑，成为社会各界关注的焦点问题。

　　当前，我国养老金管理服务体系的深层矛盾首先体现在三支柱结构性失衡。中国老龄科学研究中心老龄经济与产业研究所副所长、研究员杨晓奇在接受中国经济时报记者采访时指出，第一支柱基本养老金“一柱独大”，第二支柱企业年金与职业年金覆盖面有限，2024年底仅有3242万人参与其中。第三支柱个人养老金尚处于起步阶段，发挥的作用较小。养老金三支柱发展不协调，导致第一支柱负担过重，养老金替代率长期处于较低水平。随着人口老龄化的加剧和人均预期寿命的延长，第一支柱可持续发展压力日益加大，资金缺口不断增大。

　　南京财经大学金融学院投资学系主任翁辰在接受中国经济时报记者采访时同样指出了三支柱协同机制不健全的问题。“第一支柱承担的压力过重；第二支柱覆盖面偏窄，中小企业和灵活就业群体参与不足；第三支柱个人养老金仍处在起步阶段，存在‘开户多、缴存少、投资活跃度不高’等现象。”翁辰告诉记者，更为关键的是，三支柱之间在账户体系、税收优惠、产品设计、信息共享等方面缺乏一体化衔接，整体保障梯度和互补效应未能得到充分发挥。

　　运营效率层面的短板同样不容忽视。杨晓奇提供的数据显示，截至2024年底，基本养老保险基金累计结余达到8.72万亿元，但委托投资规模仅为2.34万亿元，占比仅26.83%。大量结余资金沉淀在地方无法有效保值增值。与此同时，尽管政策允许权益类投资上限达到30%，但实际配置比例却远低于这一水平。

　　“此外，养老金管理链条较长、参与主体较多，部分环节存在流程繁琐、成本偏高的问题。”翁辰进一步分析认为，养老金融产品同质化现象较为突出，金融机构长期投资和资产配置能力与养老金长期性、安全性和收益性要求尚未完全匹配。一站式、全生命周期的养老规划服务供给不足，数字化运营和普惠化服务效率有待进一步提高。

　　在风险防控方面，杨晓奇坦言，当前缺乏精算等专业人才，部分省区市仍以经验测算代替科学精算分析，这也导致难以对基金长期收支趋势进行精准预警。翁辰则补充指出，当前在跨市场和跨产品风险识别、信息披露标准统一、销售行为规范等方面仍存在薄弱环节，跨部门协同监管和风险联防联控机制仍需完善。

　　服务覆盖不均衡的问题同样突出。翁辰表示，养老金融服务在区域、人群、城乡间存在明显差异，灵活就业人员、新市民、低收入群体等重点人群覆盖不足。尤其是在县域和农村等基层地区，养老金融服务薄弱，普惠便捷、友好易用的养老金融服务体系尚未全面形成。

　　针对上述短板，业内专家表示，银行、保险、理财、信托等机构需明确差异化定位、加强协同发力，以破解产品同质化、吸引力不足、覆盖范围有限等问题。

　　翁辰指出，商业银行应发挥账户主渠道、网点覆盖面广、普惠服务能力强的优势，做好个人养老金账户管理、养老储蓄、普惠型养老理财等服务，提供安全、便捷、低门槛的养老金融入口。保险公司聚焦长期保障与长寿风险管理，发展终身领取型商业养老保险、护理保险、年金保险等产品。理财与基金机构侧重长期资产配置与稳健增值，依托目标日期基金、稳健型养老理财等工具，提升养老资金长期收益能力。信托机构面向高净值人群和有特殊需求群体，提供养老信托、保险金信托，实现养老资金专属管理、定向支付与财富传承。

　　在协同发展上，杨晓奇认为各类机构可深度融合互惠共赢。例如，银行与保险联动，可转化高净值客户、弥补息差损失；保险与信托融合，客户将保单受益人变更为信托，未来理赔金进入信托账户，由信托公司按客户生前意愿进行长期、分期的定向支付。

　　针对产品同质化问题，杨晓奇强调，核心在于没有更好地进行市场细分。事实上，老年人群需求分化显著，高收入人群需要品质养老、理财与信托服务，低收入人群侧重基础保障储蓄，在职人群关注税收优惠与灵活支取，养老金融需求需与医疗、照护、生活场景深度融合。当前部分银行已推出“金融+非金融”综合服务，整合家政、医疗、老年大学等资源。此外，针对农村金融服务不足与数字鸿沟问题，需加快线上适老化改造，保留线下窗口、发展上门服务和流动金融服务，破解农村养老金融服务短板与数字鸿沟难题。

　　养老产业普遍存在投资周期长、回报慢、融资难等痛点。如何创新融资模式、保险产品与风险管理工具，实现金融与养老产业良性循环，已成为政策与市场的共同关注点。

　　杨晓奇认为，实现银发经济与金融服务良性互动，需要持续加大政策创新与金融产品创新力度。在政策创新方面，2025年央行实施了服务消费与养老再贷款业务，有效降低了融资成本。以山东为例，截至2025年10月末累计发放养老产业贷款61.8亿元，申报再贷款21.1亿元，新发放贷款加权平均利率仅为3.12%，同比下降1.43个百分点。政策杠杆撬动作用显著。

　　在金融产品创新方面，银行创新抵押物范围，将应收账款、床位收费权纳入质押，推行免担保费信用贷款，破解了养老企业轻资产融资难题。

　　在融资模式创新方面，国开行山东省分行将零散养老项目打包，依托省级平台统一授信，将零售业务转为批发业务，匹配15至30年长期贷款，解决期限错配问题；债券市场也实现了突破，全国首单养老产业定向债务融资工具以1.75%的低利率成功募集资金3亿元。

　　翁辰从系统性框架出发提出构想，融资端要打通长期资金渠道，要鼓励银行开发长期限、轻资产授信产品，发展养老产业债券、养老REITs、产业投资基金，引导保险资金、年金等长期资本精准对接，形成“投建管退”全链条融资支持。保险端应同步完善机构与个人保障体系，养老机构要重点发展综合责任险、运营安全险等，推进“保险+养老社区”“保险+健康服务”模式。风险管理端可运用专业评级、政府风险补偿、担保增信、数字化风控等工具，破解信息不对称难题，最终实现金融为养老产业提供长期资金与风险屏障，养老产业为金融提供优质长期资产，形成双向赋能的高质量发展格局。